压力难改变长期投资优势 地产股依然是牛市主题

http://rent.dg.soufun.com  搜房租房网  2007 年11 月19 日 秦洪  中国房地产报

近期地产股再度成为市场焦点，不仅仅在于该板块在近期持续的调整，尤其是在11月15日的受阻回落成为大盘反弹夭折的“罪魁祸首”，而且还在于各路资金对该板块估值的分歧上。

三季度基金季报就显示出这一点，那么，如何看待地产股的如此信息呢？

双重压力抑制地产股的走势

三季度业绩增长居前20名的基金中，前十大重仓股已是申能股份、露天煤业、宝新能源、济南钢铁等能源类股票唱主角，上半年被重仓的地产股已从名单中悄然消失。

对于地产股在近期的疲软走势，的确可以找到理由。

一是三季报显示基金对地产股产生了较大的分歧。华安创新基金在三季报中一方面称“出于对未来房价大幅上涨预期的判断，在上半年重点增持了房地产行业”而自喜，但另一方面也称“三季度收益颇丰，我们在高位进行了适当减持”。不难看出，华安创新对地产股已采取的谨慎观点。

但与此相对的是，华夏成长基金则“继续重仓持有业绩高速增长的优势企业。保持了连锁商业、房地产行业的较高投资比例”，这也就显示出华夏成长对地产股的积极乐观看法。如此的分歧也就使得地产股二级市场走势显得有点步履蹒跚。

二是调控的预期压力。由于房地产价格的持续上涨，使得房地产的讨论已带有较强的特殊含义，因此，房地产业的调控压力也与日俱增。

这不仅仅体现在银根紧缩的货币层面，也直接体现在针对房地产业的行业调控层面，比如说前期对第二套房的房贷政策，在提升首付比例的同时，也推出了带有“惩罚”意味的贷款利率上调10%，期望以此抑制房地产市场的需求，从而减缓房地产价格的上涨步伐。

如此也就影响到二级市场资金对房地产股的追涨激情，毕竟房地产价格上涨放缓的预期将影响着资金对房地产股未来业绩增长的预期。

地产股依然是牛市主题

但是，这并不等于地产股的投资机会渐行渐远。在笔者看来，地产股一直是牛市的永恒主题。

道理很简单，一是本轮牛市行情的动力之一就是我国宏观经济的快速稳定增长，而房地产行业则是本轮经济增长的强劲引擎之一。因此，作为宏观经济晴雨表的股票市场，自然会反映这一趋势。那么，地产股与本轮牛市行情的相辅相成格局也就确立。

二是本轮牛市行情的另一强大动力则是人民币升值。毕竟人民币升值带来了极强的资金流动性，从而推动着A股市场的强劲走高。

海外市场经验则显示出，本币升值必然会带来本币资产价格的上涨，所以，作为人民币核心资产的地产股自然会因为人民币升值趋势而持续上涨。因此，地产股是牛市行情中的永恒主题，与本轮牛市相伴始终。

只不过，牛市走势并不意味着不停地上涨，而是需要休整的。尤其是当目前房地产价格成了舆论关注的焦点以及持续出台的调控政策影响下，房地产股的适度休整也在情理之中。

地产股当前的休整走势其实就有点类似于大盘，只不过是牛市行情中的一次正常回档，一旦压抑地产股走势的因素渐渐散去，那么，地产股就会迎来一片阳光灿烂。

（作者系资深市场评论人士）

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