房地产业备受宏观调控冲击 竞相发起债券融资

http://rent.dg.soufun.com  搜房租房网  2008 年7 月4 日 余丰慧  南方都市报

尽管没有提供担保，新湖中宝日前网上发行的“08新湖债”发行开始仅仅几分钟即告售罄，上交所行情数据显示，回拨后金额达到9亿元。而网下认购部分（5亿元）也已销售一空。“除了9%的高年利率，发行方案的具体设计也给了更多的保障，”齐鲁证券房地产分析师涂力磊告诉记者。

除了新湖中宝，万科、保利地产等龙头企业均已获批发行公司债券，寻求各种途径进行融资。

稳定高收益受追捧

据涂力磊介绍，新湖中宝本次14亿元无担保债券之所以备受追捧，除了9%的年利率，“主要还是稳定性比较好”，发行方案的具体设计给了投资者更多的保障，“股票增发有一定的风险，而公司债有固定收益，在股市低迷的情况下，债券市场更具吸引力。”

据悉，“08新湖债”为8年期，持有人有权在债券存续期间第3年和第6年付息日将其持有的债券全部或部分按面值回售给发行人。意味着持有人不会有很大的损失。

高收益意味着高风险，投资新湖的资金链是否已十分紧张，这些问题也正是投资者的顾虑。

新湖中宝在《关于08新湖债募集说明书》中也坦言，调控政策的实施对房地产行业产生较大影响；公司2007年经营活动的现金流量净额为-4.427亿元，主要原因是在当年支付了较多的土地出让金。

多管齐下解决融资难题

在通货膨胀仍处高位的背景下，国家压缩地根银根，房地产企业成为备受宏观调控冲击的对象。面对A股市场的持续颓势，曾通过增发等融资手段从资本市场拿走了数千亿元资金的房地产上市公司纷纷转向了债券融资。

5月21日、22日，保利地产、万科公告，分别获准发行不超过43亿元和59亿元的公司债。6月5日，北辰实业发行不超过人民币17亿元公司债券的申请也获得通过。此外，金地集团和中粮地产也启动了债券融资。加上此次新湖中宝，债券融资金额的最高合计为157亿元。

渤海证券房地产业分析师周户告诉记者，据其了解，除了这些公司，还有很多公司都在准备进行债券融资。那么债券融资是否可以成为房地产解决融资难题的救命稻草。对此，齐鲁证券房地产分析师涂力磊表示，公司发行债券有财务杠杆的需要，不能总依赖增发的方式进行融资。不过，债券市场规模很小，房地产公司能融到的资金规模有限，“说是救命稻草有些夸张”。

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